本文最初揭载於 《JNA亚洲珠宝》3/4 月號。

由於金價飆升和經濟不景氣，消費者信心低迷， 2024年對於中國貴金屬首飾市場來說是充滿挑戰的一年。業內人士估計，疲軟市況仍將持續至2025年，但黃金和鉑金首飾行業在創新設計，貴金屬的戰略投資吸引力的推動下或有所改善。銀飾業則繼續面臨市場需求放緩。

鉑金的復蘇

2024年年初至年底，黃金價格上漲超過26.5%，達到前所未有的水平。高昂的黃金價格重燃起人們對鉑金首飾的興趣。世界鉑金投資協會(WPIC)最新發佈的《鉑金季報》指出，對價格敏感的消費者開始轉向鉑金，認為鉑金是具有更高性價比的選擇。

根據WPIC 2024年第三季度的研究，鉑金首飾的需求預計將繼續回升，走出2023年的低谷。2025年或將迎來第二個連續增長年，主要受益於美國和印度鉑金首飾加工量的大幅增長。

值得留意的是，中國作為鉑族金屬的主要市場，其鉑金首飾需求持續低迷，從2014年約200萬金衡盎司的高峰，在2023年下跌了79%。這長期下滑的趨勢持續至2024年，經濟不確定性和疲弱的消費者信心依然是最大的阻力。

然而，報告指隨著領先零售商補充庫存，以及推出吸引不同消費群的創新產品(包括男裝和中性設計)，預計2025年中國鉑金首飾加工量將出現一定程度的復蘇。

在2024年12月9日於深圳舉行的中國鉑族金屬市場年會上，中國工藝集團有限公司副總經理鄭峰表示：「要推動需求就要靠產品的創新，讓成品能滿足消費者需求。因為鉑金首飾在款式和設計方面落後於其他品類，企業需要在新品研發方面投入更多工作。」

在中國，鉑金首飾常被視為舶來品，鉑金首飾需要走「本土化」道路，以實現更大的發展，即企業必須加強以本地化故事進行營銷。鄭峰續說：「業界要深掘鉑金的文化價值，找出鉑金與中華傳統文化的結合點，同時又符合現代社會文化，以更貼近中國消費者的需求。」

雖然鉑金首飾需求疲軟，但WPIC的報告稱，中國對鉑金條和鉑金幣的投資不斷增長，與2023年比較，2024年對大規格投資鉑金條(500克或以上)的需求上升了17%。

WPIC首席執行官Trevor Raymond表示，廣州期貨交易所(GFEX)即將於2025年初推出鉑金和鈀金期貨合約，估計這將進一步促進中國工業、首飾、汽車和投資領域對鉑金的需求，因為鉑金用家可以通過期貨合約管理較低的價格風險。

黃金展韌性

儘管中國黃金投資需求呈上漲趨勢，但黃金珠寶市場的需求則顯著下跌，消費者會優先考慮投資多於購買奢侈品。

中國黃金協會(CGA)的數據顯示，2024年中國黃金首飾消費總量為532.02噸，同比下跌24.69%。相比之下，金條和金幣投資則上升24.54%至373.13噸。

CGA表示：「2024年，在黃金珠寶整體消費疲軟、存貨週轉率下降的情況下，黃金珠寶企業及時調整了生產經營策略。他們推動產品創新，因此出現了古法金和‘國潮’風格等概念金飾。」

世界黃金協會(WGC)也觀察到同樣的黃金珠寶和投資趨勢，並指2024年金價高企對中國市場黃金消費而言，是一把雙刃劍。

WGC解釋道：「一方面，金價表現強勁，疊加經濟增長放緩，二者共同削弱了金飾消費者的購買力；但另一方面，在收益率下降、股市波動和本幣走弱的情況下，黃金投資需求則得到提振。」

在12月10日於深圳舉行的2024年中國國際黃金市場年會上，WGC首席執行官David Tait提到了硬純金首飾憑借其富現代感的設計和實惠價格，獲得年輕一代消費者的青睞，成為2024年中國黃金首飾行業的亮點。

Tait說：「中國工業和信息化部公佈新的硬純金首飾行業標準，將於2025年5月1日起正式執行。這將有助行業保持可持續發展，並以富現代美學和設計的首飾吸引更多年輕消費者。」他補充指黃金珠寶行業將依靠創新設計和技術來推動增長。

WGC首席市場策略師(北美)Joseph Cavatoni指出，美國的貨幣政策及其在地緣政治局勢中的作用，將是影響2025年黃金市場的關鍵。

Cavatoni說：「美國的政治和行政政策將再次成為全球關注的焦點，這些政策將是影響全球黃金消費的最主要因素。」

而瑞銀集團貴金屬策略師Joni Teves表示，多元化資產戰略和避險資金流動、各國央行的買盤，以及實體貨品需求相對有彈性(即使在價格較高的情況下)都是黃金價格保持高企的原因。Teves還預計黃金將持續攀升，並會在2025年創下歷史新高，預測平均每盎司2,800美元，年底目標為每盎司2,900美元。

Teves說：「我們不認為現時的黃金昂貴。雖然現在購買金飾很貴，但我們從歷史中看到，消費者最終會適應更高的價格。」

白銀維持低迷

根據世界白銀協會(Silver Institute)及國際貴金屬研究咨詢公司Metals Focus的分析，隨著消費者減少非必需品的支出，預計2025年中國對銀飾品的需求將有所減弱。

然而，西方銀飾銷售可能仍將保持彈性，受益於消費者由價格主導的K金飾品轉向購買銀飾，以及品牌銀飾的良好表現。

Metals Focus高級顧問尤永春向《JNA亞洲珠寶》透露：「中國對銀飾的需求在過去十多年持續下滑，因為中國消費者日漸富裕，他們由銀飾轉向購買金飾。」

此外，中國消費者越來越重視財富保值，這也導致他們更青睞金飾而非銀飾，因為後者缺乏可比的轉售價值。

尤永春指出，許多銀飾公司以年輕消費者為主要目標客戶群，經線上平台進行銷售。他說：「這些消費者大多將銀飾視為時尚配飾。他們通常看到喜歡的款式、適合的價格就會購買。他們並不太重視金屬本身的質量。」

與黃金或鉑金首飾行業不同，宏觀經濟和地緣政治環境對中國銀飾需求的影響相對較小。中國在投資白銀方面的風氣也不熾熱。

整體而言，似乎沒有什麼靈丹妙藥能重振低迷的銀飾需求，但注重創新設計對企業來說仍然至關重要。

儘管國內需求低迷，中國銀飾製造商目前主要向美國和歐洲出口產品，同時在城鄉、三四線城市，以及線上銷售渠道尋找商機。