本文最初揭载於 《JNA亚洲珠宝》11/12 月號。

珠寶商認為2025年是充滿挑戰的一年，多方面的宏觀風險正影響著整個價值鏈的業務——從採礦、製造到零售。

在阻礙業界發展的不利因素中，美國關稅的影響最為顯著。 該關稅政策最初由美國總統川普於4月2日公佈，其後經歷多次調整，部分品類仍在談判中。

然而，其影響已不言而喻。除針對特定國家的關稅外，現行對所有進口商品徵收10%的基礎關稅，已嚴重衝擊珠寶、寶石及其他相關材料輸往美國市場的貿易。

印度是美國寶石和珠寶的主要出口國，目前要面對50%的關稅，但隨著貿易談判的進展，情況仍有轉機。其他主要珠寶和寶石樞紐也面臨高額關稅：泰國19%、土耳其15%、巴西50%、斯裡蘭卡20%等。

今年9月，安特衛普世界鑽石中心(AWDC)宣佈，經過美國與歐盟委員會的密集談判，歐洲生產的拋光鑽石進入美國市場將可豁免15%的標準關稅。

10月中旬，川普曾揚言對華進口商品加徵100%關稅——此前雙方才剛就取消高額關稅達成協議數月。 截至發稿時，雙方尚未就此達成共識。

同時，黃金價格屢創新高的情況亦令市況雪上加霜。根據世界黃金協會(WGC)的數據，於10月8日金價達到每盎司4,000美元，是2025年以來第45次刷新紀錄。 短短一個月內，金價從每盎司3,500美元飆升至4,000美元以上。截至2025年10月22日，金價每盎司4,082.51美元。

諸多變數同時發酵，包括經濟與地緣政治緊張局勢。對珠寶商而言，這一切似乎百上加斤——他們不僅要應對持續的市場波動和黃金價格上漲，還需承擔向全球最大珠寶市場美國運輸商品的額外成本。這些影響已在近期結束的珠寶展上浮現，中國香港和土耳其的參展商表示買家下單態度謹慎。

整體行業信心低迷，隨著全球貿易的不明朗因素持續增加，不少從業員選擇審慎觀望。然而，面對嚴峻形勢，珠寶與寶石企業正通過實施創新策略、開拓新興市場及加強業界合作，形成協同效應，在逆境中展現出非凡韌力。

市場調整

高級珠寶製造商Sofragem Co Ltd執行總監Cedric Garnier表示，買家正努力應對金價高企與經濟政治動蕩的雙重打擊，加上關稅問題，下半年形勢尤為嚴峻。

中檔珠寶製造商受金價衝擊而舉步維艱，而大眾市場產品生產商則正逐步轉向其他金屬及培育鑽石。頂級定制珠寶的銷情仍然暢旺。

Mousson Atelier聯合創始人Alexander Sokolov解釋道，由於市況不穩，零售商態度越趨謹慎，不願接受當前商品定價，部分商家甚至堅持以寄售模式採購。

他說：「這確實是個挑戰。不過像我們這類製造商，即使金價高企仍然繼續生產珠寶首飾。」

Lume Creations Co Ltd總監Abhishek Rawat與Garnier所見略同，認為在動蕩的市場環境中，高端珠寶表現強勁。

「高品質珠寶和創新設計依然受到追捧，」他指出。「例如批發價介於4,000至5,000美元、零售價約10,000美元的珠寶銷情特別理想。」

Rawat補充，買家持續查詢高價商品，創意系列也廣受注目，反映市場穩健，較年初顯著改善。

更重要的是，這可能意味著行業正朝著積極方向發展，加上聖誕節、春節和印度婚禮季等重要購物時節即將到來。

深圳市粵豪珠寶有限公司品牌副總裁翁祥榕指出，該公司提供金飾、鑽石及彩寶首飾等全品類產品。2025年黃金首飾需求強勁，其中包括創新設計的24K硬足金首飾系列，廣受市場歡迎。由於黃金在中國市場佔據主導地位，翁祥榕對中國珠寶市場復蘇前景表示樂觀。

翁祥榕透露，暢銷產品包括融合木材、羽毛等非常傳統材質的24K黃金飾品——這種實驗性融合設計，吸引了追求個性化的時尚前沿消費者。

PAJ集團總裁兼首席執行官Felix Chen表示，2025年珠寶行業發生了巨大變化，主要源於川普的保護主義政策。 2024年疫情後業務曾強勁反彈，但美國關稅政策打擊了復蘇勢頭。該公司主要生產銀飾。

「真正的挑戰並非關稅本身，而是其不可預測性，」他解釋道。「稅率持續變動，導致供應鏈規劃和生產安排困難重重。」

他補充道，零售商因擔憂不明朗因素和經濟衰退而不敢制定長遠計劃，如今往往拖到最後一刻才下單。與此同時，製造商必須應對客戶的緊急訂單，交貨週期從過去的8至12周，壓縮至2至4周。

全球彩寶市場則在2025年經歷重整，各地區的需求差異顯著，消費者購買力差距也繼續擴大。

德國彩寶專家Chq GmbH執行董事Jason Chen指出，該行業正面臨多股經濟逆風，尤其是中國市場持續低迷。

Chq GmbH在意大利、德國和中國設有生產工廠，服務亞洲、歐洲和美國的多元化客戶群。Chen指出，儘管高品質彩寶價格飆升，但中國和東南亞市場的需求卻未能同步增長。

中等品質寶石銷量疲軟，而10至20克拉藍寶石、5至6克拉紅寶石等頂級大克拉寶石需求依然穩定。

「2025年的業務受到全球經濟衰退的影響，中國經濟尤其疲軟，」他解釋道，「中國買家偏好頂級紅寶石、祖母綠和藍寶石，對其他寶石興趣不大，但實際購買表現仍顯遲緩。」

而歐美市場的需求則保持平穩，可是主要以商業級或低端寶石為主。

該行業面臨的關鍵挑戰在於歐美消費者行為的根本性轉變，特別是年輕群體對購買昂貴珠寶的猶豫日益加劇。 為應對這一趨勢，Chq GmbH正著力於創新與定制化服務。

Chen表示：「我們的策略是提供更個性化的產品，包括寶石切割和珠寶設計，必須具備創新性才能吸引年輕一代。」

珍珠行業方面，中國香港珍珠專家麗雅珠行總監李小虎指出，美國關稅引發的全球貿易緊張局勢、政策不確定性、通脹及高利率正持續加劇企業壓力。

這些因素成為2025年增長的主要阻礙，高度依賴美國及其他西方市場的珠寶企業尤其受到迎頭重擊。

「無論哪個市場，消費者支出普遍萎縮，我們行業也受到衝擊，」李小虎解釋道，「但麗雅珠行的分銷渠道相當多元化，部分主要買家位於亞太地區，這至少降低了我們面臨地緣政治的風險。」

戴比爾斯集團鑽石貿易高級副總裁Paul Rowley表示，2025年初市場形勢有所好轉，企業活動回暖，價格趨於穩定，直至美國關稅政策擾亂了業務。

及後，中國需求開始反彈，消費端呈現積極態勢。大型零售商報告的業績令人鼓舞，不僅金飾銷情向好，鑲嵌寶石的珠寶同樣表現亮眼，大克拉鑽石銷量顯著攀升。 在需求疲軟背景下，補貨與庫存補充活動增加，表明此前扭曲市場的供應過剩狀況已緩解，商品開始再次流通。

他補充道：「中國經濟形勢好轉，消費者購買奢侈品信心增強。 自購需求表現活躍，但我們期待婚慶需求也能回升。」

Rowley還指出，2025年對珠寶業而言可謂寸步難行，並強調：「這是我從業40年來遭遇過最嚴峻的週期之一。多重因素交織形成完美風暴：從疫情、俄烏戰爭及俄羅斯鑽石制裁，到培育鑽石的打擊、中東衝突和美國關稅政策。 自二戰以來，我們從未經歷過如此劇烈的震蕩。」

籌劃未來

放眼未來，珠寶企業可通過拓展業務獲益。Sokolov表示，他頻繁出差以開拓新市場並尋找潛在客戶。

PAJ公司的Felix則採取了多項措施來緩解美國關稅的影響。當預見到川普政府的政策轉向後，該公司收購了曼谷的一家工廠，將此前集中在中國的生產力進行分散佈局。 如今曼谷廠房承擔了美國市場大部分訂單的處理與交付。

該公司的東歐、中東地區，以及電商領域的業務持續增長。 後者往往由精通物流與電商運作的年輕領導層推動。

與此同時，部分製造商正轉向其他貴金屬領域，以滿足黃金替代品日漸增長的需求。 例如日本珠寶商Kuwayama正將目光投向鉑金領域。

「我們重點開發鉑金珠寶，已取得令人鼓舞的進展。 市場似乎正逐漸遠離曾經表現最佳的黃金，但隨著金價不斷飆升，這種趨勢正在改變。」Kuwayama海外業務發展總監兼負責人Noriyuki Kamei解釋道。

鉑金具備卓越的特性，包括耐久性、光澤度和投資價值，對尋求有意義消費的顧客極具吸引力。Kamei表示，該公司的鉑金男士珠寶系列銷量亮眼，在中國內地、中國香港、中東和印度備受買家喜愛。

Kuwayama的主要市場分布於日本、泰國、中國、越南和菲律賓。

他補充道：「展望2026年，我們認為經濟發展向好，市場增長勢頭加強。受惠於鉑金鍊需求上升，印度將成為我們明年的重點目標市場。」

行業協會同樣在採取措施協助會員企業應對不確定時期。 香港珠寶製造業廠商會主席李肇唐表示，協會定期向會員通報美國關稅政策動態，並提供其他可開拓市場的信息。

中國香港企業正聚焦創意設計，並深入瞭解客戶的個性化需求。李肇唐透露：「協會還與銀行接洽，探討如何在當前不確定時期獲得財務支持。」

香港鑽石總會創會會長馬墉宜指出，中國內地與中國香港經濟復蘇跡象令人鼓舞，下半年尤其明顯。

馬墉宜說：「寶石及珠寶行業今年不得不應對關稅政策所帶來的不確定因素。我們能做的就是順應形勢調整策略。年初時的影響尚不明顯，因為許多鑽石在主要關稅實施前已運抵美國。」他續指關稅政策實施後，將繼續推出臨時措施支持珠寶生產。

馬墉宜對行業前景持樂觀態度，認為最艱難時期可能已過去。「除依賴美國市場的出口商外，整體經濟將實現反彈。環球利率正逐步下調，各國政府也在鼓勵消費。」

而戴比爾斯的Rowley預計，儘管存在關稅問題，美國感恩節和聖誕節銷售季仍將表現良好。

他指出；「美國本土有大量鑽石庫存。其他市場同樣活躍，例如越南、韓國、阿聯酋、巴林和沙特阿拉伯。總而言之，我對行業朝著正確方向發展感到鼓舞。」

戴比爾斯還通過每年削減約1.3億美元成本，精簡業務並聚焦新戰略，進一步強化鑽石品類，從而實現了生產與業務的重組。

其新成立的拋光鑽石部門協助客戶在戴比爾斯體系內採購特定鑽石，同時旗艦產品「漸變沙漠鑽石」(Desert Diamonds)已在美國上市，近期更登陸中國市場。其珠寶品牌體系也完成重組：高端珠寶品牌戴比爾斯倫敦(De Beers London)在巴黎開設旗艦店，而Forevermark現已成為印度本土專屬品牌。

Rowley說：「現時，我們在印度擁有約10家Forevermark門店，目標是在2030年前實現全國百家門店佈局。」