世界黄金协会 (WGC) 表示，在金价屡创新高的情况下，黄金首饰的价格令人难以负担，2025 年第一季度的黄金首饰需求大幅下降。

WGC在其第一季度《全球黄金需求趋势报告》中指出，整体黄金需求量下降，与黄金价值增长形成强烈对比。

根据WGC的最新数据，截至2025年5月2日，黄金价格达到每盎司3,249.70美元。

本季度，全球黄金销售量达到 380 吨，同比下跌21%，原因是高昂的金价对消费者的负担能力造成了不利影响。该协会表示，黄金销售量跌至2020年以来，因疫情导致需求受挫的最低点。

但以价值计算，金饰消费却同比增长9%至350亿美元，除中国外，几乎所有市场的价值都有所增长。WGC 解释说，这显示消费者准备扩大预算。

中国和印度兩大主要市场的金饰需求分别下跌了 32% 和 25%。

中国

中国的黄金首饰市场在第一季度，受到创纪录的金价、疲弱的收入增长，以及转向纯金投资产品的三重打击。

WGC表示：“125吨的需求量创下了五年来第一季度的新低，比过去十年同期的平均水平低了19%。尽管如此，但以价值计算，金饰需求依然相对保持韧性，仅同比下降 6%至 120 亿美元。”

由于金价飙升，消费者保持观望及/或转购重量较轻、价格较相宜的产品。贸易方面也普遍存在不确定性，因为零售商在春节前对存货水平持谨慎态度。

报告指出，负担能力仍将是黄金首饰消费者未来的首要考虑因素，尤其是在金价持续上涨的情况下。

纵使第一季消费者对金条和金币等纯金投资品的偏好升温，但中国的投资需求仍会带动金饰需求，尤其是降息预期会提高可支配收入。

印度

金价高企也影响了印度的黄金首饰需求，总量跌至71公吨，是自 2020 年第三季以来最低的一季。然而，WGC 指需求价值却较去年同期高出3%。

消费者会购买较小型、重量较轻的金饰，或暂时完全不购买，希望在之後金价下跌时才入货。

报告指出：“婚礼相关的需求相对保持韧性，因为这类消费是不可或缺的。有趣的是，创纪录的金价水平并未鼓励回收量增加。这在一定程度上反映了印度的经济相对强劲，几乎不需要窘迫抛售。”

此外，在购买首饰方面，更多买家采取以旧换新的策略。到本季度末，据报约有40%至45% 的购买涉及某种形式的交换。黄金贷款的上升趋势（即以黄金珠宝作为抵押品）在第一季也持续。

WGC补充说：“基于需要而购买的现象（如节日和婚礼）可能会持续，但或許无法抵消自行决定购买的跌幅。在金融市场动荡和不确定性的情况下，黄金作为储值工具的角色变得更加明显，这也反映在消费者的购买行为中，买家从消费意欲驱动转向财富保值。”