本文最初揭载于 《JNA亚洲珠宝》3/4 月号。

由于金价飙升和经济不景气，消费者信心低迷， 2024年对于中国贵金属首饰市场来说是充满挑战的一年。业内人士估计，疲软市况仍将持续至2025年，但黄金和铂金首饰行业在创新设计，贵金属的战略投资吸引力的推动下或有所改善。银饰业则继续面临市场需求放缓。

铂金的复苏

2024年年初至年底，黄金价格上涨超过26.5%，达到前所未有的水平。高昂的黄金价格重燃起人们对铂金首饰的兴趣。世界铂金投资協会(WPIC)最新发布的《铂金季报》指出，对价格敏感的消费者开始转向铂金，认为铂金是具有更高性价比的选择。

根据WPIC 2024年第三季度的研究，铂金首饰的需求预计将继续回升，走出2023年的低谷。2025年或将迎来第二个连续增长年，主要受益于美国和印度铂金首饰加工量的大幅增长。

值得留意的是，中国作为铂族金属的主要市场，其铂金首饰需求持续低迷，从2014年约200万金衡盎司的高峰，在2023年下跌了79%。这长期下滑的趋势持续至2024年，经济不确定性和疲弱的消费者信心依然是最大的阻力。

然而，报告指随着领先零售商补充库存，以及推出吸引不同消费群的创新产品(包括男装和中性设计)，预计2025年中国铂金首饰加工量将出现一定程度的复苏。

在2024年12月9日于深圳举行的中国铂族金属市场年会上，中国工艺集团有限公司副总经理郑峰表示：“要推动需求就要靠产品的创新，让成品能满足消费者需求。因为铂金首饰在款式和设计方面落后于其他品类，企业需要在新品研发方面投入更多工作。”

在中国，铂金首饰常被视为舶来品，铂金首饰需要走“本土化”道路，以实现更大的发展，即企业必须加强以本地化故事进行营销。郑峰续说：“业界要深掘铂金的文化价值，找出铂金与中华传统文化的结合点，同时又符合现代社会文化，以更贴近中国消费者的需求。”

虽然鉑金首饰需求疲软，但WPIC的报告称，中国对铂金条和铂金币的投资不断增长，与2023年比较，2024年对大规格投资铂金条(500克或以上)的需求上升了17%。

WPIC首席执行官Trevor Raymond表示，广州期货交易所(GFEX)即将于2025年初推出铂金和钯金期货合约，估计这将进一步促进中国工业、首饰、汽车和投资领域对铂金的需求，因为铂金用家可以通过期货合约管理较低的价格风险。

黄金展韧性

尽管中国黄金投资需求呈上涨趋势，但黄金珠宝市场的需求则显著下跌，消费者会优先考虑投资多于购买奢侈品。

中国黄金协会(CGA)的数据显示，2024年中国黄金首饰消费总量为532.02吨，同比下跌24.69%。相比之下，金条和金币投资则上升24.54%至373.13吨。

CGA表示：“2024年，在黄金珠宝整体消费疲软、存货周转率下降的情况下，黄金珠宝企业及时调整了生产经营策略。他们推动产品创新，因此出现了古法金和‘国潮’风格等概念金饰。”

世界黄金协会(WGC)也观察到同样的黄金珠宝和投资趋势，并指2024年金价高企对中国市场黄金消费而言，是一把双刃剑。

WGC解释道：“一方面，金价表现强劲，叠加经济增长放缓，二者共同削弱了金饰消费者的购买力；但另一方面，在收益率下降、股市波动和本币走弱的情况下，黄金投资需求则得到提振。”

在12月10日于深圳举行的2024年中国国际黄金市场年会上，WGC首席执行官David Tait提到了硬纯金首饰凭借其富现代感的设计和实惠价格，获得年轻一代消费者的青睐，成为2024年中国黄金首饰行业的亮点。

Tait说：“中国工业和信息化部公布新的硬纯金首饰行业标准，将于2025年5月1日起正式执行。这将有助行业保持可持续发展，并以富现代美学和设计的首饰吸引更多年轻消费者。”他补充指黄金珠宝行业将依靠创新设计和技术来推动增长。

WGC首席市场策略师(北美)Joseph Cavatoni指出，美国的货币政策及其在地缘政治局势中的作用，将是影响2025年黄金市场的关键。

Cavatoni说：“美国的政治和行政政策将再次成为全球关注的焦点，这些政策将是影响全球黄金消费的最主要因素。”

而瑞银集团贵金属策略师Joni Teves表示，多元化资产战略和避险资金流动、各国央行的买盘，以及实体货品需求相对有弹性(即使在价格较高的情况下)都是黄金价格保持高企的原因。Teves还预计黄金将持续攀升，并会在2025年创下历史新高，预测平均每盎司2,800美元，年底目标为每盎司2,900美元。

Teves说：“我们不认为现时的黄金昂贵。虽然现在购买金饰很贵，但我们从历史中看到，消费者最终会适应更高的价格。”

白银维持低迷

根据世界白银协会(Silver Institute)及国际贵金属研究咨询公司Metals Focus的分析，随着消费者减少非必需品的支出，预计2025年中国对银饰品的需求将有所减弱。

然而，西方银饰销售可能仍将保持弹性，受益于消费者由价格主导的K金饰品转向购买银饰，以及品牌银饰的良好表现。

Metals Focus高级顾问尤永春向《JNA亚洲珠宝》透露：“中国对银饰的需求在过去十多年持续下滑，因为中国消费者日渐富裕，他们由银饰转向购买金饰。”

此外，中国消费者越来越重视财富保值，这也导致他们更青睐金饰而非银饰，因为后者缺乏可比的转售价值。

尤永春指出，许多银饰公司以年轻消费者为主要目标客户群，经线上平台进行销售。他说：“这些消费者大多将银饰视为时尚配饰。他们通常看到喜欢的款式、适合的价格就会购买。他们并不太重视金属本身的质量。”

与黄金或铂金首饰行业不同，宏观经济和地缘政治环境对中国银饰需求的影响相对较小。中国在投资白银方面的风气也不炽热。

整体而言，似乎没有什么灵丹妙药能重振低迷的银饰需求，但注重创新设计对企业来说仍然至关重要。

尽管国内需求低迷，中国银饰制造商目前主要向美国和欧洲出口产品，同时在城乡、三四线城市，以及线上销售渠道寻找商机。